歐盟氣候交易所為目前全球交易規(guī)模最大的碳交易所，去年的成交額占到了全球交易總額的88%。以歐盟氣候交易所為基礎建立的歐盟碳市場是世界上唯一一個跨國家碳排放交易體系，其成功經驗無疑值得借鑒。

作為歐盟氣候政策的基石，歐盟碳市場建立于2005年，在30個國家運行（包括27個歐盟成員國及冰島、挪威和列支敦士登）并在去年和瑞士鏈接，納入了11000個固定排放設施以及上述國家內的航空公司，覆蓋歐盟45%的溫室氣體排放（英國脫歐后，于今年退出歐盟碳市場，實施單獨的碳交易機制）。按照總量交易原則，歐盟統一制定配額，各國為本國設置排放上限，確定納入排放交易體系中的產業(yè)和企業(yè)，向其分配一定數量的排放許可權。如果企業(yè)的實際排放量小于配額，可以將剩余配額出售，反之則需要在交易市場上購買。

歐盟碳市場主要通過兩大機制保證運行：一是市場穩(wěn)定儲備機制，二是履約期效應機制。

市場穩(wěn)定儲備機制的主要原理是當碳市場中流通的配額量超過8.33億噸時，將每年從即將推出的拍賣份額中提取相當于當前流通總量的12%放至備用庫中（2019～2023年間該比例暫時提高至24%）。而當碳市場中流動的配額量低于4億噸時，則從備用庫中調撥1億噸配額注入市場中流通。該機制意義在于當市場面臨較大系統風險時，如新冠疫情帶來的經濟下行導致企業(yè)排放大幅下降，通過及時調整配額供給有效穩(wěn)定市場，避免碳價過度波動。這樣可以給投資者提供長期的價格信號，有利于綠色低碳產業(yè)的健康發(fā)展。

履約期效應機制是指歐盟委員會根據各個成員國上報的國家分配方案制定初始額度。各個成員國可根據額度與自身排放量之間的缺口選擇與其他成員國之間進行交易。在履約期末，對超出部分按照懲罰機制進行懲治。履約期效應機制進一步強化了碳交易市場的作用，尤其對于碳排放管理意識薄弱的國家。據悉，4月30日為歐盟履約上一年排放的最后期限，羅馬尼亞部分電力和鋼鐵企業(yè)在最后一個月才緊急采購配額，不得不接受市場投機者借機推高的碳價。

自2005年啟動以來，歐盟碳市場已進入第四期（以4年為1個履約周期，控排企業(yè)須在該時間窗口完成減排目標）。2008年，由于受到金融危機的影響，歐盟企業(yè)排放量大幅下降和碳排放配額供給嚴重過剩，碳價一直低迷。歐盟先是實施了控排機制暫時削減9億噸配額，又在2018年正式通過實施市場穩(wěn)定儲備機制, 提升了市場信心，碳價大幅回漲，超過20歐元/噸。疫情爆發(fā)后，碳價短期跌至15歐元/噸之下。之后又因歐盟提出將在2030年氣候目標從減排40%提高為至少55%，碳價重新上漲。歐盟碳配額2021年12月期貨于4月29日收盤價為48歐元/噸，再創(chuàng)歷史新高。

碳價的走高，既說明企業(yè)對碳配額需求的旺盛，同時也代表更多投資者踴躍參與碳產品交易，整體反映出已經非常成熟的歐盟碳市場助力歐盟實現減排愿景的作用將越來越強大。

與此同時，碳價的上漲也使得工業(yè)企業(yè)更加意識到碳價成本的影響，惜售過剩配額，或者因為預期未來配額短缺而提高了對配額的需求。穩(wěn)健的氣候政策也吸引了新的金融投資者進入碳市場，把碳配額作為規(guī)避氣候政策風險的優(yōu)質資產，進一步推高了對配額的需求和碳價。據交易所公開的歐盟碳排放配額期貨持倉數據顯示，目前雖然仍是控排企業(yè)為主，占比74%，但比去年同期的80%還是略有下降�；�金投資者的持倉份額從6%上升為9%。

顯然，歐盟碳市場的運作起到了積極作用。

首先，碳市場使歐盟國家的碳排放量呈逐年顯著下降趨勢。統計數據顯示，包括電力、工業(yè)部門以及航空業(yè)等在內，前3個履約周期歐盟碳市場牽引著碳排放量以年均1.4%的速度下降，至去年溫室氣體排放比碳市場啟動當年至少降低20%。理論上說，碳價的走高代表著企業(yè)碳排放成本的上升，無論是企業(yè)基于規(guī)避高碳價而在內部進行基礎設施投資實施自我減排，還是不得已在碳市場購買碳配額，都會增加財務開支。從這個意義上說，未來歐盟碳市場上碳價的繼續(xù)揚升實際構成了對企業(yè)加大減排的倒逼之力，歐盟二氧化碳削減的階段性目標如期實現的概率非常之大。

其次，碳市場讓歐盟能源結構呈現不斷優(yōu)化的格局。歐盟企業(yè)因此被迫選擇其他替代型能源維持生產，或者對現有技術進行進一步研發(fā)和創(chuàng)新以減少碳排放，使歐盟能源結構由此發(fā)生較大變化。過去10年間，歐盟煤炭生產量下降了32%，石油生產量下降了29%。與此同時，風能、水能、光能、生物質能等可再生能源快速增長，歐盟的電力供應由此迅速向多樣化清潔能源轉變，其中可再生能源發(fā)電比例上升到60%，超過煤炭和核能成為最大的發(fā)電來源，電力部門由此成為了歐盟最早脫碳的行業(yè)。以此為基礎，歐盟在2030年將可再生能源發(fā)電占比升至65%無疑具有非常大的勝算。

再次，碳市場讓歐盟的綠色能源投資走上可持續(xù)運行軌道。統計數據顯示，2012～2020年的8年時間里，歐盟僅通過在碳市場拍賣碳配額就獲得了超過570億歐元收入。這些資金都投入到由歐盟資助的氣候項目中。按照歐盟發(fā)布的《歐盟綠色協議投資計劃》，未來10年內還有至少1萬億歐元的可持續(xù)投資進入碳中和和綠色經濟領域。動態(tài)地看，由于存在非常清晰與強烈的碳價續(xù)漲預期，機構投資者的進場步伐也會不斷加快，歐盟綠色能源投資也將從中獲得持續(xù)的資本配給。

最后，碳市場促進了歐盟經濟朝著減碳方向的成功轉型。碳排放與經濟增長保持正相關關系。一方面，能源消費和碳排放促進經濟快速增長，另一方面，經濟的快速增長也導致能源消費和碳排放的迅速增加。這種因果互動效應在制造業(yè)投資占比較大的經濟體內特別顯著。值得關注的是，受減排目標的壓力使然，歐盟制造業(yè)紛紛選擇向可以減輕傳統能源依賴的制造服務業(yè)轉型，歐盟制造業(yè)占GDP的比重從1991年的19.8%下滑至去年的13.6%，而同一時期服務業(yè)增加值占比從1991年的59%上升至去年的65.8%。由此，歐盟過去15年GDP的增長劃出了與二氧化碳排放量呈負向關聯的漂亮軌跡。

從歐盟碳市場的發(fā)展優(yōu)化，我們不難得到如下啟示：

一是保持碳市場運維的漸進次序是歐盟碳市場穩(wěn)健發(fā)展的重要基礎。從行業(yè)與產品納入程序看，歐盟的電力與能源密集型工業(yè)（石油冶煉業(yè)、鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、玻璃行業(yè)等）首先進入首個履約周期，緊接著就是航空行業(yè)，然后就是道路運輸和建筑業(yè)以及內部海運行業(yè)，減排的覆蓋范圍逐步拓展。在配額分配方式上，歐盟最初約95%的配額為免費發(fā)放，后來免費發(fā)放配額下降至90%左右。而在供求雙方通過碳市場自動成交的同時，拍賣占比也逐年上升，份額從最初的不到5%升至目前的40%，成為了最主要的碳配額分配方式。值得注意的是，與配額免費發(fā)放遞減以及拍賣占比遞增相同步，歐盟對于碳排放的違約企業(yè)，也就是碳排放超過了碳配額又不如期履約的企業(yè)所作出的處罰也在不斷加大，罰款額從最初占配額比重的70%升至目前的150%。

二是市場機制的價格發(fā)現以及資源配置功能是激發(fā)歐盟碳交易展現出活躍姿態(tài)的強大牽引。觀察發(fā)現，受到需求方面的擾動，歐盟碳價格經常出現偏離價值的非正常狀況，其中金融危機期間歐盟企業(yè)排放量大幅下降，碳配額供給嚴重過剩，導致碳價大幅跳水。新冠疫情發(fā)生后，歐盟碳價再次下挫，碳價跌至15歐元/噸之下。對此，歐盟除了通過削減配額與延遲碳交易等技術性手段來提振市場信心外，更重要的是創(chuàng)建了市場穩(wěn)定儲備機制。由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號，對微觀企業(yè)參與碳交易形成倒逼，同時推動碳價上漲預期。